注：這本“怎樣選擇成長股”是海瑟曼所著，並非飛利浦費舍爾那本我不知道兩本為什麼都翻譯成“怎樣選擇成長股”他們英文原版的書名其實不一樣，海瑟曼那本叫“收入計數”，費舍爾那本叫“普通股和不尋常利潤”如果是我翻譯的話，兩本應該分別翻譯成“可以信賴的盈利”和“普通股和不普通的利潤“。無論如何，兩本都是好書，今天我想分享的是海瑟曼那本，同時也讓自己複習一邊。
一，引用格雷厄姆“聰明的投資者”一書裡的歸類方法，把投資者分成防禦性投資者和激進型投資者。
1.防禦型投資者：關注公司能否依靠自身現有的現金維持發展
2.激進型投資者：關注一家公司的創造價值的能力
二，五分鐘測試：初步篩選剔除那些明顯虧損的公司，以便集中精力關注那些可能有更高盈利水平的公司
- 步驟一：了解註冊會計師的審計意見。如果沒有“無保留意見審計報告”，可以毫不猶豫的將該公司剔除。
- 步驟二：關注公司未決訴訟。未決訴訟猶如隱蔽的法律魚雷，一旦敗訴，將會對公司造成嚴重損害，甚至會將公司逐出資本市場。
- 步驟三：關注非經常性損失所謂經常性損失。包括：壞賬損失，存貨減值損失，機器設備提前報廢損失，以及公司因裁員而承擔的遣散費需要關注這些非經常性損失對公司利潤質量的影響。
- 步驟四：關注盈餘重述。指原來已經經過註冊會計師審計的財務報表，因之後發現錯誤而進行相應的調整，是比非經常性損失更糟糕的事情擁有獨立審計委員會的公司，相對不易發生人員串通，也就最不可能發生盈餘重述。
- 步驟五：關注無形資產比重。根據以下公式得出無形資產比率：無形資產比率=（商譽+其他無形資產）÷總資產如此這個比率超過20％是個危險的型號。
- 步驟六：關注產權比例。根據以下公式得出產權比例：產權比例=負債÷所有者權益產權比例越低，公司的信貸評級就越高，作者一般對產權比例超過75％的公司避而遠之。
- 步驟七：留意公司收入的增長。關注五年來CAGR超過30％的公司。
- 步驟八：留意股票薪酬支付比率。股票期權是公司的一筆潛在費用，應該從利潤中扣除另外，如果公司職員將來行權，則因行權而額外增加的股份會稀釋現有股東的股票價值。
- 步驟九：留意做空比率。如果一家公司有超過15％的流通股被做空，那就應該去想想背後的原因（A股不適用）
三，防禦型利潤表和激進型利潤表
1.防禦型利潤表：用經營現金流減去資本性支出和企業併購支出，得出來的數字為正數的話，公司比較安全。
2.激進型利潤表：用息稅前利潤（EBIT）的數據，然後除以公司債務和股東權益之和，就可以得出稅前資本收益率如果大於18％，公司就可能會有激進。型利潤。
四，公司管理評測
1.高管持股：
- 擁有本公司股份的公司高管通常會比那些在公司只能獲得少量財富回報的人對工作更加負責。
2.客觀性評價：
- 公司哪年哪方面做的比較好，哪方面做得比較差？
- CEO是否了解公司每年可以賺多少錢？
- 公司以往的經營預測是否與實際經營業績相符合？
- 公司CEO是否存在過度推銷本公司股票的情況？
- 公司是否存在許多繁瑣而毫無價值的業務活動？
- 早年大肆宣傳的項目是否毫無解釋就銷聲匿跡了？
- 公司的財務狀況是否容易掌控？
3.公司首席執行官的履歷
- CEO在這家公司工作已有多長時間？
- CEO在本公司之前，在以前的工作單位工作了多久？取得了什麼成就？
- CEO的薪酬是否合理？
- CEO是否享受過多的額外津貼？
4.董事會
- 有多少名董事？
- 有多少董事是公司職員或者公司日常經營管理者？原則上越低越好。
- 誰有權利提名公司新的董事人員名單？
- 公司內部，有多少董事彼此存在著密切關係？
- 會議出席率是否超過75％
- 董事會成員是否持有公司的股份？如果有，是他們自己購買的還是公司贈予的？
5.資本投資有效資本投資的方法：
- 將資金存入銀行以更好地核查資金賬戶的收支平衡
- 考慮必要的運營資本投資
- 進行必要的固定資產投資
- 併購其他公司（需要注意，併購的失敗率高達80％）
- 按期支付應付賬款和應計負債
- 如期償還公司債務
- 增加股息支付力度（但最好控制在50％以下）
- 回購公司股票
五，競爭優勢
企業可能具有獨特競爭優勢的幾個方面：
- 擁有世界級品牌
- 以股東利益主導的企業經營理念
- 員工的文化技能培訓
- 強大的客戶服務體系
- 創造力和創新能力
- 價值和專利的商標
- 有助於經營收入增長的研發與廣告投入
- 在顧客方面的大筆投入卓有成效，形成了有效的客戶群
- 明顯的市場佔有份額
- 有效的利益分配機制
- 有效的地理位置
- 擁有特許權轉讓協議
- 低廉的產品成本優勢
- 擁有市場定價權
- 在反壟斷法的法律約束下，難以出現能與之抗衡的競爭對手。
如何評估公司的競爭優勢？
- 這家公司的優勢和弱勢有哪些？
- 公司主要的競爭對手有什麼優勢和弱勢？
- 產品是否能滿足客戶的日常需要？
- 成本是否已經控制到最低？
- 公司是否具有財務實力？
- 公司是否具有主導性或者成長性的市場份額？
- 公司所處的行業競爭是否能促進企業進一步發展？
六，盡可能迴避的公司
- 首次公開發行股票的公司
- 生產流行產品的公司
- 客戶陷入困境的公司
- 每個人都掛在嘴邊談論的公司
- 客戶基礎薄弱的公司（觀察營業收入是否主要來自屈指可數的那麼幾個客戶）
- 財務槓桿過高
- 內部知情人士大量拋售股票的公司
- 連續併購的公司
- 出現過多非經常性損失的公司
- 管理層頻繁變動
- 企業經營戰略發生變化的公司
- 已經過了全盛時期的古老而著名的公司
- 商譽佔資產比例較大的公司
- 稀釋潛在股份較多的公司
- 投資銀行家執掌的公司
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